據報道，知情人士透露，AT&T正在謀劃一筆重大交易：該公司有意分拆媒體業務，并將其與Discovery合并。

　　AT&T不到3年前剛剛斥資850億美元收購了這些資產。知情人士表示，該交易最早可能于本周宣布。

　　AT&T的計劃是將Discovery與其龐大媒體集團合并，打造一家足以與Netflix和迪士尼競爭的企業。但無論達成何種交易，都將標志著AT&T的戰略發生重大轉變，不再同時著眼于電信與媒體資產。AT&T通過2018年對時代華納的收購，獲得了一些頂尖媒體品牌。

　　該交易還標志著AT&T和Verizon等電信公司難以通過媒體業務獲益。通過對華納媒體的收購，AT&T擁有CNN、HBO、Cartoon Network、TBS、TNT和華納兄弟等資產。而獲得有線電視大亨約翰·馬龍(John Malone)支持的Discovery則控制著HGTV、Food Network、TLC和Animal Planet等電視網絡。

　　Discovery CEO大衛·扎斯拉夫(David Zaslav)幫助該公司完成了多筆收購，包括2018年完成對HGTV母公司ScrippsNetworks的收購。Discovery的A類股票今年以來累計上漲超18%，估值接近240億美元。AT&T上漲12%，市值達到2300億美元。

　　知情人士表示，這兩家公司仍在就交易結構展開談判，具體細節可能發生變化，談判也有可能破裂。雙方代表均拒絕對此置評。

　　出售資產

　　AT&T CEO約翰·斯坦利(John Stanley)一直在清理這家龐大的電信巨頭，開展裁員，出售表現不佳的資產。該公司近年來一直在投資部署5G無線網絡并擴大光纖網絡鋪設范圍。

　　這家運營商還在增加影視作品制作力度，為其HBO Max流媒體服務吸引訂戶。但他們也急需資金償還債務。在展開一系列大規模收購后，AT&T成為全世界負債最高的企業之一。雖然已經通過收購獲得回報，但他們現在又需要大筆資金參與頻譜拍賣。

　　AT&T是美國聯邦通信委員會的第二大頻譜買家，目前已承諾購買230億美元頻譜。第一大買家Verizon則同意購買450億美元頻譜。

　　就在幾個月前，AT&T剛剛與私募股權公司TPG達成分拆DirecTV的協議。AT&T還在去年12月同意旗下的動漫業務Crunchyroll作價12億美元出售給索尼旗下的部門。

　　該公司還剝離了波多黎各的電話業務、Hulu的股權、一家中歐媒體集團和紐約哈德遜廣場的幾乎所有辦公室。

　　斯坦利的前任、長期擔任AT&T CEO的蘭道爾·史蒂芬森(Randal Stephenson)在13年任期中大舉擴容。他癡迷于交易，并將他希望收購的企業制作成一個用不同顏色標記的花名冊，最終完成了43筆收購。

　　但激進投資者Elliott Management等公司對此舉提出批評，敦促AT&T專注于核心業務。而斯坦利目前的做法恰恰順應了外界的要求。‘’

　　AT&T正在無線服務領域奮力追趕領頭羊Verizon，以及在收購Sprint后成為美國第二大運營商的T-Mobile美國。Verizon也在大力瘦身。該公司本月同意作價50億美元將媒體部門出售給阿波羅全球管理公司，以此剝離了AOL和雅虎等網絡品牌。

　　Discovery的交易將令合并后的公司擁有足夠的節目與Netflix和其他流媒體服務競爭，爭奪未來的娛樂行業霸主地位。2019年，迪士尼斥資710億美元收購21世紀福克斯的娛樂資產，主要就是為了能夠不斷更新流媒體服務。該公司還在2019年11月推出了Disney+，并且已經擁有超過1億訂戶。

　　Discovery和AT&T的媒體部門華納媒體最近都在發展流媒體業務。Discovery推出了Discovery+，為用戶提供大量無劇本的真實節目。AT&T則大舉押注HBO Max，這項一年前推出的服務包含HBO的節目和華納兄弟的電影。這兩家公司都在向世界各地快速擴張各自的流媒體服務。

　　有線電視網絡

　　Discovery和華納媒體都擁有許多保持盈利的有線電視頻道，但都因為流媒體服務的崛起而喪失訂戶。AT&T旗下的CNN在經歷了新聞層出不窮的特朗普時期后，也在尋找新的方式維持觀眾。TNT和TBS也擁有一些常規娛樂節目，但他們最有吸引力的資產還是棒球、籃球和曲棍球比賽的轉播權。與此同時，Discovery則擁有在美國以外轉播奧運會和職業高爾夫比賽的權利。

　　如何整合這些資產是一件復雜的事情，因為兩家公司都與付費電視公司達成了許多長期交易。合并后的公司還必須在華納媒體CEO詹森·基拉爾(Jason Kilar)和Discovery的扎斯拉夫之間選擇一名領導者。

　　對AT&T而言，該交易相當于承認它未能達成同時擁有分銷渠道和媒體資產的愿景。這項戰略之前就遭到批評，分析師認為如果將兩項業務分開，會比合并之后更有價值。

　　一廂情愿

　　LightShed Partners分析師里奇·格林菲爾德(Rich Greenfield)認為，AT&T和有線電視公司康卡斯特(NBC環球母公司)應當分拆各自的媒體資產，然后合并成一家新公司。他認為，同時擁有渠道和節目根本達不到理想的效果，完全是一廂情愿。

　　上周日，格林菲爾德發推文表示，他“當然可以想象長期萎靡的Turner資產與Discovery合并”，但“較難想象”HBO Max和AT&T的華納兄弟工作室成為合并后公司的一部分。

　　彭博社旗下研究公司Bloomberg Intelligence高級電信分析師約翰·巴特勒(John Butler)說：“AT&T的媒體資產與Discovery的潛在合并可以為Turner的業務提供一條國際流媒體平臺渠道，同時擴大HBO Max的內容庫。我們的測算顯示，僅Turner資產(包括CNN、TNT和TBS)就有可能價值400億至450億美元。考慮到AT&T需要資金來發展5G和光纖網絡業務并償還債務，因此這是一項很有吸引力的方案。”

　　華納媒體的基拉爾在上周的分析師電話會議上，對該公司應當繼續歸屬于AT&T的必要性進行了辯護。他表示，這家電信公司向HBO Max投資數十億美元，并打破隔閡，創建了一個單一的運營部門。他補充道，AT&T的電話和寬帶客戶如果使用HBO Max，取消的概率比較小。而且，HBO Max的許多訂戶都是AT&T的客戶。

　　基拉爾去年決定在華納媒體制作的電影上映同時，在HBO Max上同步播放。這引發了老牌好萊塢企業的不滿。但該公司最近的影片票房表現不俗，緩解了外界擔憂。

　　基拉爾還在上周接受媒體采訪時，闡述了華納媒體在AT&T旗下的增長戰略。

　　現在，他可能又要面臨更嚴峻的挑戰：將眾多媒體業務組合在一起，創建一家能在流媒體時代繁榮發展的企業。