八馬茶業第二次沖擊IPO又失敗了。

　　這一次，八馬茶業主動撤銷了IPO申請并公開消息稱，在市場環境的不確定下，撤回申請是“非常理智”的選擇。

　　中國是茶葉大國，在茶葉消費量、種植面積、總產量方面均居世界第一。但遠看隔壁奶茶、咖啡賽道的上市之路競爭得如火如荼，中國多年來為何始終無茶企龍頭?

　　八馬茶業為何在財報數據尚可的情況下兩次沖擊IPO失敗?

　　為何屢屢“夢碎”?

　　近日，八馬茶業向深交所提交了《八馬茶業股份有限公司關于撤回首次公開發行股票并在主板上市申請文件的申請》，這證明著，八馬茶業第二次IPO又失敗了。

　　八馬茶業方面透露信息稱，在2023年2月，中國證監會發布的《首次公開發行股票注冊管理辦法》，意味著中國資本市場迎來了“全面注冊制”時代。“上市審核標準和流程的趨于收緊，讓眾多零售類企業面對A股出現“卡殼”，八馬茶業此時撤回申請是非常理智的選擇。”其如是表示。

　　事實上，8月底，證監會曾明確宣布，根據近期市場情況，其將階段性收緊IPO節奏以促進投融資兩端的動態平衡。隨后，多家“衣食住”企業IPO撤單。8月底到九月底短短一個月中，老鄉雞、德州扒雞、瑋言服飾等紛紛撤回了上市申請文件。

　　事實上八馬茶業的IPO數據并不算差。

　　根據2022年未審數據，八馬茶業全年預計實現營業收入17億-19億元，全年預計實現凈利潤1.6億-1.7億元。

　　2019至2021年，八馬茶業實現營業收入10.23億元、12.66億元和17.44億元，對應的凈利潤分別為9088萬元，1.16億元和1.62億元，凈利率為8.89%，9.16%和9.39%。

　　八馬茶業在《招股書》中表示，“公司近年來經營業績穩定，特別在2022年面對社會經濟不可抗力因素影響的情況下，依然保持了經營業績相對平穩，體現了八馬茶業經營的穩定性”。

　　有業內人士表示，八馬茶業撤回IPO申請，可能是基于對市場需求的重新評估和決策，也可能是公司的某些方面出現了財務信息披露不準確、內部控制不完善等問題，沒有符合相關審核規則。

　　從大環境的角度來看，茶葉行業競爭激烈，市場份額有限，在投資者眼中，八馬茶業可能在市場競爭環境中處于不利地位，沒有展現出競爭優勢。且目前資本市場波動和政策的不確定性也讓八馬茶業認為如今上市存在較大的風險。

　　不過值得注意的是，這是八馬茶業第二次IPO失敗了。2015—2018年，八馬茶業在新三板從掛牌到退市，并籌劃向深交所沖刺。2019年，八馬茶業啟動上市計劃并在深圳證監局輔導備案，在2021年4月份申報深交所創業板IPO。

　　不過，2021年9月至2022年4月這半年的時間里，八馬茶業經過三次問詢、三輪IPO招股書更新，重點在于“八馬茶業是否屬于成長型創新創業企業、是否符合創業板定位。”雖然八馬茶業進行了反饋意見回復，但最終同樣是在臨審前撤回了材料。2022年5月，八馬茶業終止了創業板IPO申請。

　　據了解，八馬茶業成立于1997年，注冊資本為7600萬元，定位為全茶類全國連鎖品牌企業，主要從事茶及相關產品的研發設計、標準輸出及品牌零售業務，產品覆蓋烏龍茶、黑茶、紅茶、綠茶、白茶、黃茶、再加工茶等全品類茶葉以及茶具、茶食品等相關產品。

　　根據Euromonitor International的相關報告，八馬茶業旗下門店數量超過2800家，為中國茶葉連鎖店第一品牌及中國茶葉連鎖專賣店第一品牌。

　　除了主品牌“八馬茶業”，八馬茶業還擁有“信記號”“王信記”等品牌;另外，八馬茶業還推出了順應消費趨勢、擁抱年輕消費者的“小馬茶趣”“fnf”等品牌，產品涉及奶茶、果茶、速溶茶、茶食品等。公司旗下還有一家八馬茶業培訓學校，開設有關茶藝、茶文化的課程，對公司內外展開茶藝師、評茶員的職業資格培訓。

　　茶企，永無第一股?

　　除八馬茶業外，仍有不少茶企在排隊上市，爭當茶企第一股，但瀾滄古茶終止A股IPO后轉戰港股至今杳無音訊，中國茶葉自2020年披露招股后就無更多進展，安溪鐵觀音、華祥苑、七彩云南等知名茶企先后沖刺IPO，但最終均告失利……

　　中國自古以來都是茶葉大國，茶葉在消費量、種植面積、總產量方面均居世界第一。中國茶葉流通協會數據表明，2021年中國茶葉市場規模達3000億元，電商交易額為285.5億元，2025年茶葉電商交易額占比能突破40%，茶葉消費群體將突破5億人。

　　可隔壁的奶茶、咖啡相關品牌早已競爭得如火如荼，《2018年中國茶葉企業發展報告》，2017年我國茶葉企業總數約為6萬余家，其中規模企業為1600余家，僅87家企業總資產超過1億元，6家企業總資產超過10億元。

　　茶企為何遲遲不現第一股?一位茶企研究人士陳龍(化名)稱，目前中國茶葉市場規模龐大，但企業數量多而分散，不存在絕對的龍頭企業，單個品牌企業在整個茶葉市場中的市場份額占比仍較低。這是因為中國茶葉發展存在很多問題，例如單位面積產量低、出口結構不平衡、深加工程度低、缺少品牌效應、生產成本高等等。

　　具體而言，雖然目前中國茶葉產業發展較快，茶葉生產也日趨規范化和標準化，但中國茶業種植多為“手工+作坊”模式，達到一定規模并且能形成完善產業鏈的品牌企業較少。

　　此外，茶葉行業具有較強的地域性，中國地域廣袤，人口眾多，飲茶習俗千差萬別，不同的地區、不同的民族之間在飲茶種類和方式上千差萬別，所以茶企大多都是中小企業，規模小，整體實力較弱，限制了茶企上市的空間。

　　第三個原因為目前中國茶業標準化水平仍然較低，中國茶葉產業依舊還停留在手工化、非標產品的農產品(6.640, 0.05, 0.76%)階段中，炒制等關鍵流程還是靠著人工經驗來判定。茶葉的生產加工對溫度和濕度的要求極為嚴格，可不同的地理區域，不同年份的氣候條件無法控制。因此，難以實現茶葉完全標準化、保持始終如一的質量品質。

　　除產品外，從資本的角度而言，中國茶葉行業門檻較低，大部分是家族式企業，不少企業管理體制不健全、財務制度不完整，因此很難達到資本市場的要求。

　　八馬茶業也為家族企業，其多次公開表示，長期將“一個家族，十大名茶，百年傳承，千店連鎖，萬家茶香”作為發展理念。

　　據了解，20世紀90年代，王文彬、王文禮、王文超三兄弟在老家福建省安溪縣西坪鎮辦了一個茶廠，銷售品種以安溪鐵觀音為主，隨后茶廠規模逐漸擴大逐步演變為如今的八馬茶業。

　　王文禮三兄弟及配偶，作為八馬茶業實際控制人，直接控制公司發行前62.80%的股份;其家族的其他親屬近10人，合計持有公司發行前3.63%的股份，家族成員也占據了公司董事會和高層管理人員的絕大部分席位。

　　除家族外，八馬茶業的“富豪聯姻”也頗為外界所關注。王文彬夫婦與安踏體育、七匹狼(6.160, 0.03, 0.49%)實控人都是親家，其女婿也為高力控股實控人，據悉，三豪門的身家合計超過了500億元。

　　陳龍稱，傳統茶企一直難以突破也是因為其沒有立足于年輕消費群體的需求，持續打造爆款產品，傳統茶企也應該持續進行技術創新。八馬茶業屢屢夢碎之后，茶企第一家花落誰家仍然無從知曉，而茶企是否能打破標準化、家族式的重重困局，目前前路也尚不清晰。

　　擺在茶企面前的，仍然是一條艱難的道路。